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回忆下CFA真题内容贡献给12月的战友
摘要道德部分 案例题并不多,接近一半的题题干非常简单,多数是直接问哪项属于或不属于recommended procedures for compliance,上午下午这类题大概占3-4个 考到了fair dealing; prior transaction;等。案例题大家就比较熟悉了,但是真题比起模拟题来说还是风格不
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  道德部分

  案例题并不多,接近一半的题题干非常简单,多数是直接问哪项属于或不属于recommended procedures for compliance,上午下午这类题大概占3-4个 考到了fair dealing; prior transaction;等。案例题大家就比较熟悉了,但是真题比起模拟题来说还是风格不太一样的。

        平时做的模拟题道德部分多是案例分析,一般熟知每项知识点包括的重点就能做对。但真题这次考的个别题比较刁钻,属于语言上迷惑你,比如有题关于teamwork,某人不同意其团队的观点,题目问他的行为应是什么。按常规思路A选项remove his name是对的,可以除去自己的名字,而C选项是believe in their team’s conclusion in order to remain his name on the report.C选项先进眼看怎么都不觉得对。但是问题就在这里,题目里的细节“after debating”这个团队得出的结论,而题尾问什么是 “he must”,忽略掉这个细节就没法做对了。A是个迷惑性很强的干扰项。再次强调,真题和mock,sample真的风格、思路很不一样,千万别被mock骗了。当然MOCK和SAMPLE是必做的,毕竟是官方出的题,在所有可以得到的模拟题目中这个是较接近的。另一道题关于additional compensation arrangement,题目中说只要该manager业绩超过4个百分点就给与bonus,注意细节词语“any time when”是很明显的提示,明显存在conflict of interest。

  定量分析和经济学

  大部分题目比较常规,像HPR,EAY,BEY,RMM之间的换算,Sharpe ratio,相关系数等等。定量分析出乎意料考了相当多的技术分析的概念。看来协会还是很重视这块内容的。

  经济学算是整套题目里面较贴近平时练习的题型。机会成本,市场的几个分类和特点(完全竞争、垄断竞争、寡头和垄断),各类弹性计算,需求供给曲线的变化(好像有3道关于labor供需的题),通胀,各类货币政策财政政策等等。Laffer Curve没有考,不知道12月会不会补上这个。本人这两块因为专业相近学校学过,就没有看的太认真,不作过多评价。

  财务报表分析FSA

  历年FSA和道德都是考试的重头戏。上午下午各24道题,占到总体的20%,重要性不言而喻。不过今年FSA感觉比预想中简单很多,没有很复杂的计算或者推理。EPS只考了一道basic EPS而没有考diluted EPS这个让人觉得很奇怪。CFO,CFI,CFF,FCFE,FCFF等计算也考的非常简单,没有给出报表。踩对了财务报表的特征、准备和编制的要求,IFRS和US GAAP下的不同处。(题外话,平时做的题目都是默认US GAAP而真题这次默认IFRS 这点要小心)。各类ratio考的不少,更偏重于推理一个因素的变化导致的ratio变化。像current ratio, quick ratio,各类turnover等。常规考点很多,但普遍比notes的模拟题简单,如存货LIFO&FIFO,折旧,无形资产的摊销减值和revaluation,各类capitalized & expensed的对比,Non-recurring items四项,capital lease & operating lease等等。养老金考的DCP,DBP完全没有考到这个也比较意外,可能是移到2级了。

  Corporate Finance

  优先股、普通股成本,NPV&IRR,capital budgeting,pure-play method project beta,回购等等,还有pro forma financial statement。计算比较简单。

  Equity

  考了3道EV计算,比较意外。有效市场假今年大幅度改动,中。DDM是重中之重,几个DDM公式还有price multiples一起考了很多道。

  衍生品&其他投资

  FRA、equity swap各一道计算,衍生品反而计算题多一点。期权的定价和价格范围考了欧式看涨期权的上限,比较有新意。real estate只考了NOI的计算。有几道题很怪,但已经想不起来什么内容了。

  总体来说真题和mock、sample都不太一样 mock难度和真题不相上下,但MOCK对我们中国学生来说比较正,考的都是LOS重点,计算量也刚好。而实际拿到题目后的感觉是真题计算量很小,全天下来240道题好像也就一道关于market-capital-weight的计算量偏大,其他的题目基本较多三步计算就能达到结果。相反,真题考了非常多的概念题,像定量分析中的蜡烛图,Bollinger Bands,Elliott Wave Pattern等技术分析的概念考的非常多。本人恰好忽略了这章,损失惨重。重点本人感觉考的比较奇怪,很多LOS上的和往年考题中的重点今年几乎没有涉及,像diluted EPS,杜邦公式这种认为必考的都没考。CFO,FCFF印象中分别考了一道,也非常非常简单,根本没有给你什么报表,就三四个数据自己看着办。

  所以总的来说CFA1级现在出题的趋势是弱化计算,广度加大,对知识点掌握的深度要求低了,接近1/3的题目没有任何技术含量,知道这个知识点就能做对,不知道的就很悬了。另一点今年6月考试很奇怪的是,今年新增的、改动的知识点考的也非常少。我考前整理出了一部分自己认为重要的今年新增的和改动大的笔记,还有几个官方教材有但NOTES没有的知识点,结果大部分都没有中。可能12月份会涉及吧。毕竟CFA协会和schweser, stalla几家机构是竞争关系,他们是“严厉打击”后两家的,所以出题会尽量避开其他资料的题目。协会的风格似乎有些转变,偏向了更多的概念细节。

  较后高顿CFA小编总结下:大家还是多看几遍书,觉得不重要的也要看,很可能就出到真题了。

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特许金融分析师(Chartered Financial Analyst,简称CFA)代表全球投资行业最高水平并受到最高道德标准约束 [4]  。CFA是由美国投资管理与研究协会(AIMR)于1963年开始设立的特许金融分析师职业资格认证。其职业考试每年举办两次,是世界上规模最大的职业考试之一,是当今世界证券投资与管理界普遍认可一种职称。