一、关于CFA备考

 

　　我先简要讲一下CFA的备考，很多东西可能在CFA网站、51CFA的论坛以及很多CFA的机构都会讲到，CFA是美国的一个职业资格，2010年的统计数据显示，全球一共有10万会员，几万的持证员。在考生的分布上，尤其是在北京和香港在整个CFA协会排名以及考生数量上面排名都是在前三。从考生的数量发展上看，实际上中国是仅次于美国的，在2013年有14万人参加考试，亚太地区占比43%，美洲有五万人，占比35%，中国大陆在2013年就有2.2万考生，北京和上海差不多各1万，其他城市包括广州、深圳、天津、成都等地方。

　　实际上参加CFA考试的人都是什么背景的人，买方卖方的人都有，比如研究员、分析师，基金经理，以及一些养老金管理人员，这种在中国可能比较少，但我相信慢慢的一些大的企业慢慢的会有一些商业的养老金管理的需求，还有就是有的人本身在背景上与金融不相关的，但是想进入这个行业里边的，实际上也都是蛮适合的，因为整个CFA的考试的体系比较全面，涉及的从道德职业操守到财务分析还有各种产品怎么估值，包括像整个portfolio怎么管理，实际上从level1-level3，所有知识点都会有，但是还是会有不一样。level1更多地偏重于财务分析，另外一方面偏重各种金融产品或金融工具的concept，知道它是什么，它的原理是什么，大概是怎么样的。那么到了level2的时候需要知道所有的东西需要怎么估值怎么测算出来，到level3的时候会多加一些东西，比如说根据你的现金流或者财务状况不同，怎么做你的投资组合，怎么分配，怎么做，这块是LevelⅢ考试的重点，考试日整个上午需要写很多东西，这可能是亚洲考生相对来说会吃亏一点，过的比率上来讲，level1和level2中国考生会过得比率会略高一些，到了level3的时候明显会低一些，到了三级的时候你可能需要更多的时间准备写的东西，整个level3的考试是蛮紧张的，因为有很多东西要写。如果现在有备考的同学，你会收到整个教材，是一个小箱子，我先进次收到的时候还是蛮震撼的，会有这么多东西要看，然后实际上不一定看教材，1级的时候可能会看study notes多一些，study notes会薄一些，再加上你模考的题，或者是历年的题，或者是还有额外的一些习题，需要的阅读量蛮大的，需要比较充分的准备时间才能够保证通过率。我不是学霸型的，以我的经验来看，我level1考了2次，07年开始考，6月份那次准备不是很充分，后来在12月份那次过了，level1每年是有两次机会的，6月份一次，12月份一次，但只有level1有，后边都是一次，在下一年的6月份过了2级。

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　　基本上备考要有4-6个月的时间，准备上来讲，1级基本上能搞的定，3级强烈建议大家多看下教材，尤其是手写的部分，多理解下老外的思路，以及各种不同的准备投资的主体他们的特性是什么，因为他们的教材里边很多例题和习题，较好大家多做一些，这可能跟level1和level2蛮大差别的。

 

　　怎么有效备考？每个人的情况不一样，一方面看时间，另一方面看阅读的能力速度，包括原来对这个东西的理解，比如你以前在会计事务所工作，那么财务分析那块来讲会有一定基础，但是在valuation会弱一点。比如说你已经在买方卖方基金券商的工作，valuation知道的东西会更多，基础会好一些，需要的时间会少一些。基本上我觉得1-2级容易一些，2级就是看大家投入的时间，3级至少在手写的主观题方面要多看教材，其他的要多看一些study notes，大家如果有时间的话一定要多看教材，而且现在教材是强制买的，之前没有完全强制。

 

　　还有，考的时候需要准备什么样的计算器大家应该都知道。考试的时候一定要快，1、2、3每道题需要1.5分钟，包括理解题目，计算出来答案，所以需要的时间蛮快的，准备的过程中需要对知识点形成一个直觉式的反应，较后你会觉得考CFA出来，也是学东西的一个沉淀。你可能会有这样的直觉，或者会有一个快速反应，比如央行降准降息了，那么较直接的问题是债券的价格会怎么动、股票的价格会怎么变、对经济什么影响、这是什么样的一个信号等，考出来的话都会有一个快速的直接性的反应。在考试的时候，我觉得一定要管好自己的那一块，不要太受其他人影响，每个人都有自己的节奏和自己的速度，所有考试都是一样的。在这一点，说说我遇到的一些事，我考3级的考试，我左后方坐着一个老外，他用的铅笔，你可以听到他写的特别快，然后翻页翻的也很快，开始时我们有些紧张，后来过了差不多三分之一的时间，就感觉他已经答完了，然后就听到他拿着橡皮在擦东西（LevelⅢ手写题不允许用铅笔）。就是说别人答得快不一定意味着什么，你只要根据自己的节奏答完就ok了，因为英文拼写本来就不是中国人擅长的，毕竟是人家的母语，你如果还要像绣花一样，一部分都没答完，一上午就结束了。你如果看你周围有朋友或者同事如果是英语母语的话他们写的东西也是蛮难认的，所以3级的时候一定要快写，不要在意自己写的怎么样。

 

　　较后，拿到CFA证书需要四年的相关工作经验，怎么定义相关经验，在cfa官方讲，只要你的工作是跟投资角色相关的，只要你能说的明白，至少50%时间跟投资决策相关的，你要说的明白你都做了什么，怎么个相关法，通常能够拿到的，就算先进次提交后没有拿到，你还可以继续申辩，写的跟投资决策更相关一些的，比如跟ipo相关的，会计师和投行、投资基金都没问题，其他的一些，想一想怎么能把工作经验和投资决策的链条上面找到相关的地方。

 

　　二、私募股权投资职业

 

　　说到私募股权投资这块，它也是整个投资的一部分，很多北京CFA协会会员也都在这一行，也有从事其他行业的。CFA协会有一个统计，CFA中国会员在投资领域的职业分布情况大概是：38%在做股票投资，15%在做固定收益，14.6%在做私募股权投资及风险投资，6.6%在做商品、衍生品和外汇，另外还有25.8%归在其他行业投资。

 

　　我觉得如果想做私募股权投资的话，私募股权投资在知识层面会有这么几方面需要用到的财务基础，就是你在做财务分析的时候，做历史审计报告的分析，这些东西都需要财务基础；法律方面，尤其在做人民币基金，证监会在注册制之前都是管的比较严的，那么整个历史沿革有没有瑕疵，整个过程有什么问题，包括整个资产权属清不清楚，所以如果你是律师背景特别是做IPO律师，实际上也是有机会做私募股权投资的；还有一方面就是做过投行的比较全面，做投行的知道上市规则，他原来的工作需要财务基础，也需要看法律方面的东西，同时也会看行业，所以很多做投行的人下一步会往私募股权投资走，而且实际上很多外资基金蛮喜欢在外资投行做ibd的过来；还有一部分就是有些比较幸运的，一毕业就做私募股权投资，那么他需要这几个部分，都从工作里面来学习。

 

　　这个行业，听起来蛮神秘的，实际上是一份工作，那么工作就有各种各样的细节，其实我觉得没有与其他行业及投资有什么特别大的不同，但是技术上或做事上会有一些不同，那么大家对这一方面有兴趣的话，待会可以提问交流。

 

　　三、CFA和私募股权投资对于我们工作及职业发展的帮助

 

　　CFA对私募股权投资或者进这一行有没有帮助，可能更像一个敲门砖，比如说如果这个机构知道CFA是什么，知道考什么，需要什么，如果他知道你考过了，他就知道你有整个的金融领域的一个知识框架，相对来讲每一部分都有一定程度的深入。

 

　　CFA更多的是教你一个框架，告诉你怎么定价，都有什么，其他变量变的时候，它会变成什么样，更多的会让你有一个框架，一个学习能力，在你的工作中继续深入，更多的是一个敲门砖，它告诉你的雇主你已经有这个知识储备，一旦需要什么，作为敲门砖即使你没有相关工作经验，这也侧面告诉他你的准备是充分的，那么在用途当中我觉得你的准备比较充分的话用起来还是蛮有帮助的。

 

　　作者介绍：于满，于总现任某知名私募基金董事CFA，是北京CFA协会会员，在私募行业拥有10余年的经验。


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