CFA一级：关于债券收益的几个重要知识点
2016-09-01
摘要CFA 一级：关于债券收益的几个重要知识点你知道吗？ 最近债转股的风头正盛，债市违约潮也不断地敲打着市场的神经，作为固定收益的债券，又再次刷新了存在感和知名度。 我国的交易市场一直是重股轻债。相信随着未来直接融资渠道的多元化与便捷化，债券的市场
较近债转股的风头正盛，债市违约潮也不断地敲打着市场的神经，作为固定收益的债券，又再次刷新了存在感和知名度。
我国的交易市场一直是重股轻债。相信随着未来直接融资渠道的多元化与便捷化，债券的市场比较也将会增加。
在此，高顿小编为大家整理了一级考试中关于债券收益水平的几个比较重要的知识点，供大家学习参考。
债券的收益水平与利率风险
1、债券到期时间越长，利率风险越大，成正比；票面利率（couponrate）越大，利息风险越小，成反比。
2、不论债券包含call或者put，那么bond的价值都会对于利息的变化变得不敏感，所以该债券的duration会下降。
3、对于callablebond，当市场利率上升，bond的价格下降，callablebond和一般bond一样价格下降，但是当市场利率下降时，bond的价格上升，calloption又会影响到bond的价格上升，发行者会选择行使该calloption。
4、当interestrate的volatility增加，债券的option不论是put还是call的价值都增加。对于callablebond，callablebond=valueofoption-freebond-valueofthecalloption。
5、由于call的价值增加，所以整个callablebond的价值变小了，而对于putablebond来说，由于put的价值增大，整个puttablebond的价值也增加了。
6、零息债券由于没有couponpayment，所以没有reinvestment风险。
7、所谓利率风险interestraterisk，是指市场利率发生变化的时候，债券的价格变化的风险。由此产生了久期的概念。可以说是先有了interestraterisk，人们才觉得为了衡量interestraterisk而引入了久期的概念。
由此可以断定，利率风险和久期关系是非常密切的:他们永远是同方向变动的，成正比关系，而且他们本身就是说同一个事情的。
复习建议
高顿CFA研究院的冯伟章指出，债券属于固定收益考察的内容，而在CFA一级的考试中，固收的难度也是仅仅位列于财务分析之后的。一级债券类产品的复习，建议考生在这部分多投入一些精力，仔细研读。
这一门科目对大家的记忆力要求比较高，会要求考生记忆大量的概念，包括债券产品介绍，还有在这些概念之上的深度理解，例如各种产品的特性，利率风险等。
记忆的重点在于每种债券产品的性质，比如一般的债券，可以拆分为若干N-1期零息债券；还有就是inverseratebond与利率的关系；政府债券的分类以及性质；再有就是TIPS和名义利率的关系等等。
遇到计算，要注意理解，也不要去背公式，比如Zspread其实考察大家的就是利率曲线的平行移动，那么考试大家其实所需要计算的就是分母都加上一个X，计算X就可以了，这样理解可以省去很多记忆的麻烦。
计算远期利率，这里的理解其实就是几何平均数的概念，把钱放在银行定期三年和不停的滚动存取其实是一样的，这样在计算的时候，我们就能在头脑里对公式有个大概的印象，而不需要对债权累估值公式进行死记硬背。
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