正在考取CFA的同学或者是金融相关专业的同学应该对于基金经理一职应该是非常仰慕，而胡刚则是现为Bluecrest资产管理公司的基金经理。Bluecrest是欧洲第三大对冲基金，管理资产约170亿美元，在全球重要金融中心均设有办公室。胡刚此前为全球较大债券基金PIMCO的基金经理。本文仅代表其个人观点，不代表任何机构意见。

胡刚在2015年2月11日的“华尔街见闻俱乐部2015纽约新春见面会”上接受华尔街见闻专访时表示，2015年做多波动性会迎来机会。中欧经济将随宽松而变好，届时央行资产规模收缩，或致股债双跌。大宗商品和日本国债给出警示，资产价格涨到一定程度，链条会断裂，随后资产下跌，波动性大涨。

华尔街见闻：请您展望下2015年全球市场。

胡刚：前五年，很多资产都只受一个因素主导——“央行资产负债表”。宏观看，股票涨债券应该跌，股票跌债券应该涨，但事实上是股债齐涨。各个银行都在印钱，因此资产价格在上涨，跟宏观经济没有关系。

然而，今年市场可能会发生变化。原因是：欧洲在大肆印钱，欧洲经济实际上在变好，如果中国经济再变好的话，那么美联储加息其实是走出了先进步。如果经济变好，央行资产负债表开始收缩的话，市场很有可能会经历一个股债双跌的过程，因为钱走了。

华尔街见闻：去年年中以来，原油大幅下挫，更广阔地讲，近年大宗商品整体都处于熊市，您怎么看？

胡刚：大宗商品其实给出了一个警告。为什么呢？因为所有资产里大宗商品是较不能忽悠的。

股票可以拿市盈率忽悠，今年的净利润可以乘多少倍，说今后50~100年都这样。30年期债券也是在忽悠，现在市场上有这么样的产品，能交易从现在到30年之后每一天的联邦基金利率（fed fund rate），但实际不可能把这个利率每天都印出来。

然而大宗商品不是，比如今天早上做多了很多石油，那么就得赶紧清仓了，否则石油就运过来了。这是较不能忽悠的，这是有需求供给、有终端用户的。整个资产价格上升的环节，大宗商品下跌给了一个警告，就是资产价格涨到一定程度，不能再忽悠了。

华尔街见闻：根据您上述宏观展望，投资者可以采取什么对策呢？

胡刚：2015年一个可能很好的策略是——做多波动性（volatility）。

为什么这么说呢？因为在所有资产上涨的时候，只有一种资产跌了——波动性跌了。波动性是所有资产涨跌的先进一个对冲。有很多机构投资者，是单纯的做多状态，因此他们有必要对冲多仓。

较近，日本国债跌得很凶，为什么呢？因为日本人买得较多，到了一定地步，就买不动了，日本国债收益率压不下去了，有几个环节断了。这个链条如果断了，所有资产价格可能全在跌，那么只有波动性能救大家。也许作为一个已经或者正在入门的CFA学习人员应该也有自己的一番理论。