5月23日纽约的雷声，像给我的CFA二级备考划了个句点。备考时的日子真熬人——每天家和学校两点一线，一下午六小时坐得屁股发僵，看别人谈恋爱、聚餐、旅游，自己却抱着教材啃，心里总犯嘀咕：「这苦吃得值吗？」直到进考场写完最后一笔，出分那天盯着屏幕上的「Pass」，才彻底松了口气：值！

中间：10科拆解，会者不难的底层逻辑

CFA二级和一级最大的不同，是从选择题升级成了22个case（每个case4题，共88题）。case长，读题时间多，做题速度得练，但检查时间还是够的。关键是科目难度更重理解，背的东西反而比一级少。

道德：和一级「复制粘贴」，但要注意新变化

二级道德和一级完全一样，七大条22小条+GIPS（全球投资业绩标准）。不过听说明年第一大条会加个「基金经理胜任能力」的小条，备考2026年的同学得留意。

数量：统计生的「老朋友」，但内容量翻倍

二级数量比一级难不少，从多元回归、异方差/自相关/多重共线性的解决方法，到时间序列（ARMA、DF检验、季节性调整），再到机器学习（有监督/无监督学习）、大数据处理（词干提取、TF-IDF），甚至要区分「不一致误差」和「不准确误差」。不过我研究生学统计，这些内容上课都接触过，学起来顺点。

经济：本科中级宏微观难度，注意易混点

经济部分主要是外汇（IRP、PPP、三角套利）、Cobb-Douglas生产函数、国际收支对汇率的影响（三元悖论），还有蒙代尔-弗莱明模型等三大汇率决定模型。特别提醒：「portfolio balance approach」（汇率决定模型）和「portfolio balance channel」（经常账户影响汇率的机制）就差个「channel」，意思完全不同，别记混！

财务：三大难点，多做题就能破

二级财务比一级简单？我觉得是！难点就三个：并表（权益法、购买法）、养老金（PBO、DB计划）、外币折算（时态法vs现行汇率法）。把这三部分的题刷透，后面的盈余质量、金融机构报表（巴塞尔协议）基本是FRM内容，看一遍书就行。

权益：估值模型是核心，定性定量都不难

权益贯穿DDM（股利贴现模型）和GGM（戈登增长模型），变形有N阶段DDM、H模型；FCFF/FCFE自由现金流估值也常考。相对估值（P/E、P/B）定性为主，剩余收益模型（Bo+B0*(ROE-r)/(r-g)）只要会推参数就行。私募股权估值（EEM、CCM）更简单，定性题多。

公司金融：股利政策+ESG+重组，内容少但要抓重点

从MM理论、「一鸟在手」理论到ESG（考过CFA ESG的同学直接「降维打击」），再到企业重组（结合资产负债表分析），二级公司金融内容不多，多看例题就能拿下。

固定收益：FRM一级选手的「福利」，利率曲线是关键

固定收益是大头，但考过FRM一级「金融市场与产品」的同学会很顺。重点在利率曲线（即期/远期/平价利率）、利差（Z-spread、OAS）、含权债券（可赎回/可回售债）估值，还有CDS保费计算。核心思路就一个：现金流折现。

衍生品：FRA和swap是「硬骨头」，理解逻辑是关键

衍生品「会者不难，难者不会」。和FRM不同，CFA的swap定价是先算折现因子再汇总，不是每期轧差折现。期权（二叉树、BSM）不难，但FRA（远期利率协议）和swap（互换）计算量大，一步错全错，建议死磕这俩。

另类：一级的「加强版」，没接触过的得补常识

二级另类比一级难太多！房地产估值（P/FFO、P/AFFO）像财务分析；REOC和REITs的区别容易错；LP投资GP的条款（随售权、拖售权）得硬记；私募股权估值用「蛋糕法」；商品部分（升贴水、仓储理论）反而简单。

组合：FRM选手的「舒适区」，定性题占多数

二级组合有7章，但学过FRM的同学轻松——ETF申赎机制、VaR计算（参数/非参数法）、夏普比率、业绩归因、多因素模型（APT、CAPM变形），还有资本市场违规行为（幌骗、胖手指），大部分是定性内容。

备考时我用了高顿百题，最大的感受是「题感练出来了」——大量刷题能强化知识点、提速，还能通过答案解析学解题思路。更重要的是，高顿百题和真题风格像，考前练能减少紧张。其实CFA二级没那么难，重点是理解而非死背，找到自己的薄弱点针对性突破，坚持到考场，你也能写完最后一笔，笑着说「值得」！
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