Fixed Income

 

　　（固定收益）

 

　　对于CFA一级的考生来说，占比为10%的Fixed Income（固定收益）可算是较难啃的一块“骨头”了。这部分内容是当之无愧较难的课程之一。另外，由于日常生活和工作中固定收益产品与市场的信息会比较少，因此很多考生学习这门课的时候会感觉难度比较大，备考的时候也常常找不着北。

　　冯大大提醒考生，固定收益类资产占整个金融资产的比例超过60%。无论是从融资还是从投资的角度看，固定收益的都是主要的方式。即便在日常生活中，固定收益的概念也和我们息息相关，例如买房子的时候，找银行借的房贷，就是典型的固定收益类产品。因此，这部分知识不管是学习时还是考前冲刺，都很值得我们花时间。

 

　　CFA一级的Fixed Income包括2个study session，从52~57一共6个reading，其中，Reading 52、Reading 54和Reading 55讲的是产品与市场。

 

　　冯大大指出，从考试的重要度来看，Reading 54和Reading 56是较重要的，Reading 52和Reading 55其次，Reading 53和Reading 57较不重要。

 

　　每个reading的重要考点如下：

 

　　★Reading 52:Fixed-Income Securities:Defining Elements

 

　　•债券的五个basic features；

 

　　•债券的cash flow structure的设计，包括本金和票息；

 

　　•债券的内嵌期权(embedded option)，包括call、put和convertible。

 

　　★Reading 53:Fixed-Income Markets:Issuance,Trading,and Funding

 

　　•债券一级市场（Primary market）的发行机制；

 

　　•回购（Repo）的定义，影响repo rate和repo margin的因素。

 

　　★Reading 54:Introduction to Fixed-Income Valuation

 

　　•利用单个折现率、即期利率、远期利率给债券定价的方法和计算；

 

　　•到期收益率（YTM）、赎回收益率（YTC）；

 

　　•应计利息（AI）、净价格、全价格；

 

　　•即期利率（spot rate）跟远期利率（forward rate）之间的换算。

 

　　★Reading 55:Introduction to Asset-Backed Securities

 

　　•Mortgage的特征；

 

　　•MBS提前偿付风险的定义、性质与衡量；

 

　　•CMO分层后，各层的风险特征。

 

　　★Reading 56:Understanding Fixed-Income Risk and Return

 

　　•债券回报的来源，利率风险的分类；

 

　　•久期(Duration)的定义，类别，影响久期大小的因素；

 

　　•凸度及凸度效应。

 

　　★Reading 57:Fundamentals of Credit Analysis

 

　　•信用风险的4C分析。

 

　　★前辈经验分享：取舍得法+理解记忆

 

　　对于那些以先进的成绩通过CFA考试的过来人，他们是怎么看待固定收益这一科目的呢？让我们也来听听他们的经验。

 

　　前辈A：

 

　　数固收比较难但是重点突出，有些知识点可以说是必考了。备考主要还是以基础知识为主，比较偏的知识点该舍的就舍，务必跟上复习进度，且要趁热打铁，及时巩固复习效果。

 

　　前辈B：

 

　　固定收益可能比较麻烦，因为这个部分对理解的要求比较高，如果不能理解的话，会在上面反复出错和记忆，因此建议以理解为主，四两拨死记硬背的千斤。

 

　　前辈C：

 

　　我想说MOCK的风格和真题还是不太一样。给我的感觉是，固收MOCK的题目更专更难，真题考察难度相对低但范围广。这个各位朋友在准备的时候自己校正一下吧。

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