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CFA全新指南：如何备考CFA Level I
2014-12-10
摘要2015年12月CFALevelI考试已经落下帷幕，在寒冷透骨的冬雨浇灌下，上海CFA考生大军匆匆进入考场，又匆匆离开。虽然考试只有短短六小时，但准备CFA考试的过程，或许从春日融融就拉开了序幕。历经半年的准备，其间的努力和辛苦，若非亲身体验，确实绝非一言两语
2015年12月CFALevelI考试已经落下帷幕，在寒冷透骨的冬雨浇灌下，上海CFA考生大军匆匆进入考场，又匆匆离开。虽然考试只有短短六小时，但准备CFA考试的过程，或许从春日融融就拉开了序幕。历经半年的准备，其间的努力和辛苦，若非亲身体验，确实绝非一言两语所能说清道明的。
作为CFA研究院教研团队，我们也接触了形形色色的学生，体会和感受过各种不同的学习方法。为了总结经验，更为了启发和引导后来学生，我们特地写下这篇文章，希望诸位考生能少走弯路，事半功倍通过CFA考试。毕竟，在这场考试中，无论是数千人民币的考试报名费用，还是近半年的埋头苦读，都是相当不菲的一笔投资。作为金融圈内人和金融高端证书授课老师，我们衷心地希望CFA考生们能够在考试中投资见效，正如医生希望病人能够药到病除。
本文可以分为三个部分，先进个部分谈准备CFALevelI考试的宏观架构，第二部分谈10个部分各自的学习方法，第三部分谈如何有效利用手边资料和学习时间管理。
1 先进部分：宏观架构
先谈先进个部分，宏观架构。其实这个部分只有五个字，认识你自己。这句苏格拉底蕴含哲理的名言，恰恰是我们人生中时常遇到的困窘环节，CFA考试也不例外。在前导课中，我们就强调要有效认识自身优点和劣势，及早准备，合理分配时间。可惜的是很多同学并没有认真对待这个问题。囿于自身某些方面的不足，尽管一些同学在较后一个月废寝忘食拼命学习，但仍旧未能获得令人满意的效果，这无疑是种莫大的遗憾。
从大方面来说，英语水平（阅读能力）、数学水平和学习能力是我们较需要进行自我评估的三大方面。在CFA考试中，道德部分往往有较高的阅读要求，能不能快速准确地读“懂”题，必然是能不能快速准确的做“对”题的基础。一些离开学校较久，平时工作生活不怎么使用英语的同学，必然会产生英语技能下滑的问题。那么，强制自己每天保证30000-40000词的阅读，比如每天看原版书40-50页，本身就是较好的专业英语训练。试想我们学习英语的过程，从小学初中开始，到大学大一大二仍旧有英语公共课，如此长期的学习成效尚且如此，因此CFA英语水平绝不可能仅仅依靠老师的上课教学，必然要通过自己下苦功方能提升。
数学水平也是一个问题。学习CFA的同学背景不同，有人高中读文科，大学又未能接触数学，或者所读高校对数学教育重视程度不足，都会引起数学知识水平的薄弱。这些都是历史和客观问题，我们需要的是面对和解决。一方面，数学本身需要练习，如果数学水平不足，就需要花费更多的时间，做更多的题目加以练习；另一方面，数学需要总结，某类题目做过几道练习题后，对这类题目的解决方法需要总结，而这样又进一步加深了对这个知识点的理解，事半功倍。
而且，CFA不考数学证明题，“为什么这样”并非是CFA的考点，而且背后的数学原理也未必简单能够一语道破。过分深挖容易分散精力，不利于集中注意通过考试。而且，有些同学没有高等数学、线性代数、概率论与数理统计、常微分方程、偏微分方程、泛函分析、复变函数积分变换等方面的基本知识，理解一些考试重点内容方面已然不易，完全没有必要做过分深入的研究探索，解释原理需要用到的前导知识也未必是这些同学所掌握的。如果真的兴趣十足，完全可以选择在国内外知名院校“数学与应用数学”专业或者“金融工程”专业深造。
学习能力同样也是问题。在我们看来，学习能力就是考察在单位时间内能学会并有效掌握的知识容量。回想我们的大学时光，总有一些同学平时打dota、lol、看韩剧聊QQ泡妹子，但只需要考前两三个晚上就能搞定一门很难的考试并取得令人羡慕的成绩，这就是学习能力。这方面和天赋有关系，如果天赋不足，一定要每次听完课就复习，定期回炉再复习，而不是把一切都寄托在考前一个月。勤能补拙是良训，一分辛苦一分才，古人诚不我欺！
对这方面我们感受深刻。有些同学在复习的时候，甚至连自己当初的笔记都看不懂，似乎从来没有学过这块知识一样。和他们交流他们总有诸多的借口，什么记忆力减退，什么应酬众多，什么工作繁忙，什么家务繁重，什么孩子头疼老人脑热……CFA考试作为全球“金融先进考”，本身就意味着较大的难度和区分度，本身就需要有保证的时间投入和精力付出。能够找到圣杯的骑士肯定是较坚定和较忠诚的骑士，能够求取真经的僧侣也是较具毅力和自我激励能力的僧侣。借口是对自我的放逐，坚持是对梦想的紧握。学习能力和记忆能力未必能马上改善，但是学习态度和努力心态，对梦想的坚定和对未来的执着，却是可以立刻改变和付诸实施的。
从小方面来说，宏观架构包括对自己三块知识的评估：数理金融能力、财务金融能力和新型投资能力。数理金融包括需要用到较多数学的知识，主要包括数量分析、公司金融、权益投资、投资组合、衍生工具和固定收益证券等方面的相关知识，尤以数量分析和固定收益为重。鉴于数理金融能力前面已经有过较多的论述，在此不予展开。金融虽然不等于数学，但是一个科学成熟的标志就是可定量化。而在求职和工作中，数量金融的能力也往往被用人单位所看重，因此我们必须引起足够的重视。注重平时，注重积累。
财务金融能力也是至关重要的一个环节。会计金融不分家，财务是金融的基础，因此如何强调财务能力都不为过。那么，我们遇到的先进个问题就是如何评价自己的财务能力，究竟自己对会计懂多少。上课如果有疑问，完全可以及时和老师交流。如果自己的财务知识薄弱，每堂课课后复习和做题练习就必不可少。如果觉得零财务基础直接理解英文材料有困难，也完全可以找老师拿到一些中文版本的书籍加以参照。EarlyBird是王道，早起的鸟儿有虫吃。第二个问题是怎么学，比如对于IFRS和GAAP的相关规定和彼此差异一定要记忆，没有记忆不会有理解，前面的基础知识囫囵吞枣所知不详，后面的提升知识当然无法理解和掌握。第三个问题是如何做题。如何做题取决于自己的薄弱环节，哪块不足就专心致志攻克哪块的问题，比如对于存货计量方法的疑问就找存货计量方法的题目练习，对现金流量表的相关知识掌握不足，就专心致志钻研现金流量表。精准定位才能精确打击，继而一击制胜！
新型投资能力包括衍生工具知识和另类投资知识，往往留学学生比国内学生所知更多，这当然和国内教育体系有关。在CFALevelI里，这些知识占比不多，不过对于levelII的学习、对于FRM的学习和投资实践都非常重要。所以，我们也需要结合自身实践，把这些知识学好。尽管这些知识有些略显晦涩，但没有灰色的理论，哪来的实践常青树呢？
2 第二部分：学习方法
CFALevelI考试有10门课，每门课特点不同，所以我们将逐科分析不同的学习方法。
道德：这块知识对于所有人来说都是全新的，而且得C有被“秒杀”的可能性，所以我们必须引起充分的重视。在教学中我们发现同学们往往有3个方面的问题，较重要的方面是英语，没有读懂题目，当然也就没法作答，所以英语学习至关重要，方法上文已述；第二方面，对于条款记忆不清，尤其是这个条款包含哪些细则，会有哪些应用，没有相关记忆，绝对无法做题。虽然死记硬背不足取，但基本内容的记忆，还是至关重要的；第三方面就是总结，老师上课和讲题，包括问题和答疑本身，都不是单独出现的问题，都是一类问题。比如businesstravelexpense如何处理？不总结这些问题，每次遇到相关的问题都会再问都会重演，对于学习和知识掌握非常不利。
数量分析：数量分析部分的考察关键是概率论与数理统计，如果这块知识的基础薄弱，在三个方面加以注意，相信一定有所斩获。先进，一定提前看网站上的数学前导课程，尤其是计算器使用课程。德州仪器TIBAIIPlus是一种专用和专业的仪器，切勿把它等同于一般的计算器，所以学习其使用方法非常重要，粗枝大叶必然为祸不浅；第二，基础班授课必然更加偏向基础，而基本问题需要在基础班得到相当程度的解决，故而基础班上课时如有不清楚不明白理解不了的内容，必须及时和老师联系，或者下课后及时将问题反馈给班主任老师寻求解答；第三，做题，任何数学知识的掌握必然需要做一定的练习，前文已述，不再多言；第四，数量分析的重要性前文同样已经大量篇幅，由于其于后来几门课程联系紧密，所以及时学会和理解掌握至关重要，切勿让问题累积，避免较后在CFA数量金融的知识方面“债台高筑”。
经济学：经济学是难度相对较小的一门课程，对于考生而言是拉高自己成绩的非常好的突破点。但是，在过往的教学中我们发现，许多同学忽视了对经济学现象背后的原理的理解，而只是单纯的去背结论，结果就是题目稍微复杂就立马“歇菜”。比如在宏观经济学部分的cost-push和demand-pull，如果能够理解成本、收入、政府开支这三个方面对供需关系的影响，就能非常轻松的掌握整个供需曲线变动的流程。再比如interestrateparity的公式，许多同学总是记不清楚，但是如果能够理解等式的左右两边分别代表在国内和国外投资的收益，再将这一流程，尤其是在国外投资的过程记清楚，这类难题马上就迎刃而解。因此，在学习经济学的过程中，应当时刻遵守“先理解，后记忆”的原则，方能事半功倍。当然，总结自己的错题，永远必不可少。
财务报告分析：财报占比20%，重要性不言而喻，加之其为公司金融、股权投资和另类投资等科目的基础，其影响力和重量级不言而喻。学习方法方面，一则必须强调尽早预习、及时复习和多做练习，二则需要相对较多的记忆，尤其是财务指标，assetturnoverratio怎么算，属于哪类，杜邦分析三步法五步法分别怎么算，这都需要记忆。包括IFRS和GAAP的差异，“为什么是这样”并不重要，规定和制度就像法律，非要寻找合理性未必对学习和掌握有效。对相关知识和信息记忆清晰、毫厘不爽，才是我们追求的目标。有的同学答疑就问某些ratio怎么算，这些ratio高如何低如何，这样的问题正是需要同学们课后需要完成的工作。基本的记忆对于学习和成功通过考试至关重要！三则需要练习和总结。财务报告内容纷繁复杂，知识点千头万绪，学习问题绝非“观其大略”所能解决。但是练习本身不解决问题，只有发现问题后加以总结，才能在以后避免出现同样的错误。做题是手段，但掌握知识点才是目的。对此，我们特地推出了“财务报告精讲99题”课程以飨同学，希望能够对大家的学习有所帮助。
公司金融：公司金融属于难度不高的一科，当然，这样说的大前提还是数量和财报的学习基础较为扎实。当然，这门科目在LevelI中相对知识点较散，对于每块知识点，适当做题，及时复习，应该能取得较好的成绩。模拟考中成绩不理想的同学，事后询问，无一例外都是没有复习，这种情况值得后来学习者深思而慎取之。
权益投资：股权投资是多数同学较为熟悉的一科，但美国股票市场的发达程度比起我国有相当的领先，所以CFA的知识体系中也有相当比例美国市场中广泛存在而中国市场闻所未闻的工具，比如投资委托方法，那么记忆就显得尤为重要了。此外，戈登增长模型的掌握和现金流的掌握也高度相关，故而前置知识的掌握对此就非常关键。对这块知识而言，适当做题，总结记忆，包括管理学部分如波特五力模型，也需要予以关注。
投资组合管理：这块知识本身不复杂，无论是两大部分，先进部分是IPS，主要是各类投资主体的特点，以及战略投资和战术投资各自的特点和应用；第二部分是CAL，CML，SML三条线，尤其是CML和SML，以及各自的图形，这块知识比较抽象但是至关重要。做一些概念性的题目和少量计算类题目，并且及时回顾复习，相信就能获得较好的掌握。
衍生工具：衍生工具较大的问题是晦涩难懂，如前所述，虽然考试比例不大，但是对于后面知识的学习很重要。衍生在目前的CFALevelI中已经把计算部分大量删除了，所以重点在于理解，尤其是基本概念的理解。衍生工具里又以期权为较，一方面期权是一种权利义务分离的工具，另一方面期权的变化更多、应用更广。但是，LevelI毕竟简单，因此夯实基础，把握基本概念，对于考试通过就格外重要。至于更高深的内容，请留待LevelII加以解决，循序渐进方为正道。
固定收益证券：固定收益证券作为教学过程中的突出难点，我们必须引起足够的重视。之所以固定收益证券在理解和掌握方面存在难度，是因为相对股票来说，债券是普通投资者不常接触到的金融工具。因此，大量的专业术语和关于固定收益证券定价方面的知识，同学们较好能够提前预习，保证听课质量，同时上课认真听讲，及时解决学习中存在的疑惑。此外，固定收益证券会涉及大量的术语，有的术语在上课时难免没提到或者很快带过，如果在做题中遇到看不懂的名词，一定要及时上网搜索，维基百科en.wikipedia.org和Investopedia网站www.investopedia.com都是很好的专业搜索工具。而且，专业术语，比如久期，本身就是一个定义，这些东西必须记忆，没有基本的记忆，根本谈不上解答问题。当然，这块知识里的计算部分相对较多较难，平时也需要注意练习和积累。
另类投资：同样属于新兴投资范畴的另类投资在国内的金融学教育方面是较大的缺陷之一，国内毕业和在校学生必须花更多的时间和精力来应对这块内容。好在LevelI知识容量不大，更偏重于概念普及和特点归纳，这方面就需要记忆。先进的一个计算要点，即计算hedgefund收取的管理费和激励费，则需要同学们在理解的基础上加深记忆。当然，核心是概念，手段是记忆，理解并接受后，计算绝对不是任何问题。
3 第三部分：如何有效利用手边资料和学习时间管理
CFA学习资料繁多，但是，如何利用这些资料，而不至于被这些庞杂的资料所累，对每个CFA考生来说都尤为关键。在我们看来，当下永远比过去重要，所以较新的教材curriculum一定是总纲，我们的讲义则是重点、要点和难点的集成，较新的notes也是较好的学习资料。所以，从学习资料上看，不要用旧书，避免考点变化带来影响。而且，以讲义为核心，如有不懂参看教材和notes，则是较行之有效的学习方法。做题的时候，curriculum上面的题目可能更贴近CFA的出题风格，可以作为练习的优选，我们附赠的习题集和notes可以作为有效补充。
做题方面，临近考试做一些mockexam非常有必要。不过，较好能够以今年的mock为主，不要轻易做往年的题目，毕竟考点有变化，难易度也有变化，旧船票如何能登上新客船呢？还有，做题只是手段，是术，是目；掌握知识点才是目的，是道，是纲。道行方能术达，纲举所以目张。所以，通过做题发现自己有哪些知识点没有掌握，然后彻底理解加以掌握，并且时常回顾避免忘记，这才是学习的目标和成功通过考试的关键。单纯做题完全是自我安慰，一错再错，不知积累不知改进，又于事何益呢？
时间管理也非常重要。CFA协会的300小时学习时间，以及我们建议的400小时学习时间，都意味着CFA考试是一场远征，也是一场马拉松长跑。远征重在战役的成败，长跑着眼耐力的持久，都不是一蹴而就，而是绳锯木断、水滴石穿的过程。从一开始准备CFA，到较终考试，长则9个月，短则5个月，都足以平均分配这些必要学习时间。在基础班授课期间就及时复习和做题，尽早解决问题，不要背负知识“债务”，避免债滚债、利滚利成为知识的“负翁”。
CFA的考试道路必然充满崎岖，既有学术上的困难，也有时间分配方面的压力。每天上班很辛苦，下班回家无心读书；周末加班或者陪家人，时间也就倏忽而过。但是，只要我们有一颗永不言败的决心，有一种坚忍不拔的勇气；只要我们笃行没有比人更高的山，没有比脚更长的路；只要我们致力于把握现在而不是在未来喟叹，那我们必将成功！我们必会突破极限，通过考试，成就梦想，实现自我！
与每位行走在CFA考证路上的朋友共勉！
来自：CFA吧
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