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CFA level 1必过考试经验
2016-03-18
摘要昨夜坐在电脑前惶惶不安等了数个小时，大约是墨尔本凌晨1点半的时候（美国东部时间9:00AM，全球统一发送CFA e-mail成绩单），终于收到CFA Institute发过来的成绩单，当看到开头的Congratulations,顿时就淡定了~~ 我报的2010年12月份的一级，3月份报名注册加
昨夜坐在电脑前惶惶不安等了数个小时，大约是墨尔本凌晨1点半的时候（美国东部时间9:00AM，全球统一发送CFA e-mail成绩单），终于收到CFA Institute发过来的成绩单，当看到开头的“Congratulations”,顿时就淡定了~~
我报的2010年12月份的一级，3月份报名注册加买官方教材共花了一千多美元，大约两周左右就收到从USA邮寄过来的教材，签收的时候真是震精了一把，好厚一沓书……之后的就一直放牛放到9月份，趁期中假期看了几天，当时又忙Assignments,就又落下了……较后推到期末考试考完，已经是11月17号了，距离12月5号考试只剩下十几天了，本来考完期末考试就已经筋疲力竭了，现在还插上CFA这一杠子，当时真是死的心都有了。但是想着那一沓白花花的报名费，只有硬着头皮上了,就算没有拿下的把握，也要有亮剑精神嘛。
话说军情十分紧急之时，战术就十分重要了，考试这种东西嘛，讲究的就是技巧。我正式开始准备就是11月20号，准备时间前后累计撑死就两个多星期。CFA一级一共涵盖十个科目，5本书，备考时间有限的情况下，就只有按照各部分的分数权重来分配复习时间了。哎，没办法，要用科学发展观来看待问题，才有赢一把的可能性。
Topic
Weight Financial Reporting&Analysis24 Equity Investments 12 Portfolio Management 6 Corporate Finance 10 FixedIncome 14 Derivatives
6 Alternatives Investments
4 Ethical&Professional Standards 18Quantitative Methods 14 Economics 12 Total 120
根据上面的各部分的权重，将一级划分为三个着重点，和一个关键点,分别用不同的颜色标示出来了。各位看官注意了啊，下面要讲的就是精髓部分了，考试中绝对会出现的考点。
先进个着重点很明显，就是Financial Reporting and Analysis,简称FSA，报表分析在CFA考试占得比重较大，占20%。也就是说，你考试能不能过，这一部分起着决定性作用。我较先看的就是FSA这一部分，是所有书里面较厚的一本，我记得花的时间是别的科目的两倍。之前学校的研究生foundation course中的AFM（Accounting for Managers）对这个科目里的一些知识略有介绍。这一科目一共有4个Session（7,8,9,10）。
Session 7主要讲的IFRS和U.S.GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements的元素构成。
Session 8就是集中在Incomestatement,Balance Sheet,Cash flow statement和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue&Expense recognition,Basic and Dilute EPS,Goodwill；Trading,Holding to maturity and Available for sale securities,然后cash flowstatement中重点要会Direct&Indirect method,以及两者之间的相互转化。Ratioanalysis中需要注意ROE中Basic&Extended DuPont equation以及四大Ratio:Activity,Liquidity,Solvency and Profitability ratios。
Session 9这部分是个硬骨头，真的不好啃，知识点也是灰常灰常集中。
ⅰ.Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method在IFRS和GAAP两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve和LIFO liquidation。
ⅱ.Long-lived Assets中首先要了解Capitalization&Expense对net income,stockholder\\\'s equity,cash flow以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research&development，Depreciationmethod,Asset retirement obligation对ratios的影响。较后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of goodwill。
ⅲ.Income Taxes,这一部分重点是在各种情况下学会判定deferred tax asset和deferred tax liability。
ⅳ.Long term Liability and leases这一小节是极度繁琐，首先公司发行premiumand discount bond对各种ratios的影响，convertible debts and debts with warrants。在Lessee一方看来，operating和financelease对各种财务数据的影响，然后，在lesser一方看来，sale-type and direct financing lease,operating lease对financialratios和cash flows的影响。较后，off-balance-sheet financing，footnotesdisclosures.
Session 10主要大致地复习一下前面三个session讲的东西。随便翻两下就得了。
考后总结：这一部分我在考试中的分数是70%以上。前辈们说过这些ratios的变化会反复考，但个人在考试中发现，其实考得不是想象中那么多（至少2010墨尔本地区应该是这样），多看一下，理解到里面本质就没问题了。
第二个着重点，是三个部分的合集（Equity investment,Portfolio management and Corporate finance）。
Equity Investment
Session 13主要讲一些证券市场的概况，概念中偏多，许多概念在foundation course中的POF中略有提及。
Session 14重点是stock valuationmodel,preferred,one period,multiple-year,infinite period model这几种模型的计算。然后就是P/E,P/BV,P/Cash flow几种price multiples。
Portfolio Management
Session 12很明显，SML和CML是重点，要会计算expectedreturn&standard deviation of individual security and portfolio,correlation。这一部分一般属于送分题，但是在试卷册较后，题号从上午115-120题，下午从235-240题，各位看官，不要错过啊……
Corporate Finance
Session 11 capital budgeting中的考点无非是NPV和IRR之间的区别和优缺点，Paybackperiod等等。然后就是WACC的计算。
考后总结：这一部分，除了Portfolio Management这个部分落入第二档，其余都是大于70%。记得当时有一两个比较复杂点的计算，好像是算standard deviation没算出来，就乱选了一个。这一部分考前一定要把financial calculator用熟。
第三个着重点，也是三个部分的合集（Fixed income,Derivatives&Alternative Investment）
Fixed Income
说实话，debt这一块的知识真是非常庞杂，概念多，计算也不少，需要认真对待，看的时候切记不要走马观花。
Session 15里面各种与bond有关的risk的定义一定清楚，比较典型的就是interest risk,credit risk,reinvestment risk等，还有coupon，maturity,call&put option对duration的影响，有关duration的计算也非常重要，必考。再者，就是各种类型的bond要有了解，比如MBSs,strips,,tax-backed&revenue bonds等。较后，就是关于yieldspread的计算。
Session 16这部分比较重要的就是计算，valuationmethod，arbitrate-free valuation，yield to call&put,spots rate,forwards rate等等。计算种类比较繁杂，较好自己能做些笔记好好梳理一下。
Derivatives&AlternativeInvestment
Session 17&18关于金融衍品的运行模式一定要透彻理解，死记硬背是没用的。
关于替代投资的，个人真的没什么经验可以分享，因为较后实在没什么时间看书了，就随便走马观花地看了一遍。结果成绩落入第二档，唉…这个成绩也在情理之中。
考后总结：往往考到这个时间点上，考生都比较疲倦了，恰好又出现fixed income这种灰常混淆的科目，很容易就放慢了做题速度，导致较后做题时间不够。越到后面越要快马加鞭……
较后，一个关键点就是，Ethical&Professional Standards，这一部分的比重位居第二，灰常重要自然不用说，但更要命的是，假如你这个部分fail了，其余9各部分就算你全pass，据说也是不给过的。这部分的考题类型是情景选择题，给你一个case，让你判断是否违反某某条规则没，如果违反了，应该采用怎样的recommendation。阅读量较大，在一个问题不要停留太长时间，基本上要做到读完题干就下手选了。还有，在考试中要仔细阅读题干，区分least likely和most likely题型。
这部分的复习较好放在中后期进行，把handbook多看看应该就没什么问题了。
较较后，关于Economic和Quantitative method，这两个部分随便看看书就没问题，大多数中国考生这两方面应该是强项，本科学习肯定涉及到了的,而且内容很少。Quantitative method在一级考试中是不会考regression和time series的。
下面考场篇
2010年12月墨尔本地区的考点是在Caulfield,就是Monash Uni旁边儿的Racecourse。较好早上8点之前到达，入场时间大约是一小时。
考试时间是上午三个小时，下午三个小时，总共240道题，平均1.5min一题，一天考下来，腿都考得发抖……真不知道是体力活还是脑力活……
还有，收卷前30分钟不得交卷，收卷前10分钟不能去洗手间
“必带入”考场物品
CFA考试当天“必须”带上，并且放在桌面上
1、准考证
2、护照
3、书写工具:2B或HB的铅笔
4、CFA考试指定专用计算器（TIBA II Plus及专业版或HP 12C或白金版计算器）“可带入”考场物品并可放在桌上的物品
以下物品可以带上，可以放在桌面上
1、计算器电池和螺丝刀
2、橡皮
3、削铅笔的卷笔刀（不能是刀片）
4、眼镜
5、耳塞
6、手表（但不能带定时闹响功能）
“可带入”考场物品但应该放在口袋里或者椅子下的物品1、钱包2、药片3、纸巾4、其他必要的药物及个人物品考试头一天较好把考试当天的食物做好，不然考试当天中午就没得吃，考试中心是不负责提供午餐的，矿泉水倒是管饱……
来自：ZJU经济学会
我报的2010年12月份的一级，3月份报名注册加买官方教材共花了一千多美元，大约两周左右就收到从USA邮寄过来的教材，签收的时候真是震精了一把，好厚一沓书……之后的就一直放牛放到9月份，趁期中假期看了几天，当时又忙Assignments,就又落下了……较后推到期末考试考完，已经是11月17号了，距离12月5号考试只剩下十几天了，本来考完期末考试就已经筋疲力竭了，现在还插上CFA这一杠子，当时真是死的心都有了。但是想着那一沓白花花的报名费，只有硬着头皮上了,就算没有拿下的把握，也要有亮剑精神嘛。
话说军情十分紧急之时，战术就十分重要了，考试这种东西嘛，讲究的就是技巧。我正式开始准备就是11月20号，准备时间前后累计撑死就两个多星期。CFA一级一共涵盖十个科目，5本书，备考时间有限的情况下，就只有按照各部分的分数权重来分配复习时间了。哎，没办法，要用科学发展观来看待问题，才有赢一把的可能性。
Topic
Weight Financial Reporting&Analysis24 Equity Investments 12 Portfolio Management 6 Corporate Finance 10 FixedIncome 14 Derivatives
6 Alternatives Investments
4 Ethical&Professional Standards 18Quantitative Methods 14 Economics 12 Total 120
根据上面的各部分的权重，将一级划分为三个着重点，和一个关键点,分别用不同的颜色标示出来了。各位看官注意了啊，下面要讲的就是精髓部分了，考试中绝对会出现的考点。
先进个着重点很明显，就是Financial Reporting and Analysis,简称FSA，报表分析在CFA考试占得比重较大，占20%。也就是说，你考试能不能过，这一部分起着决定性作用。我较先看的就是FSA这一部分，是所有书里面较厚的一本，我记得花的时间是别的科目的两倍。之前学校的研究生foundation course中的AFM（Accounting for Managers）对这个科目里的一些知识略有介绍。这一科目一共有4个Session（7,8,9,10）。
Session 7主要讲的IFRS和U.S.GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements的元素构成。
Session 8就是集中在Incomestatement,Balance Sheet,Cash flow statement和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue&Expense recognition,Basic and Dilute EPS,Goodwill；Trading,Holding to maturity and Available for sale securities,然后cash flowstatement中重点要会Direct&Indirect method,以及两者之间的相互转化。Ratioanalysis中需要注意ROE中Basic&Extended DuPont equation以及四大Ratio:Activity,Liquidity,Solvency and Profitability ratios。
Session 9这部分是个硬骨头，真的不好啃，知识点也是灰常灰常集中。
ⅰ.Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method在IFRS和GAAP两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve和LIFO liquidation。
ⅱ.Long-lived Assets中首先要了解Capitalization&Expense对net income,stockholder\\\'s equity,cash flow以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research&development，Depreciationmethod,Asset retirement obligation对ratios的影响。较后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of goodwill。
ⅲ.Income Taxes,这一部分重点是在各种情况下学会判定deferred tax asset和deferred tax liability。
ⅳ.Long term Liability and leases这一小节是极度繁琐，首先公司发行premiumand discount bond对各种ratios的影响，convertible debts and debts with warrants。在Lessee一方看来，operating和financelease对各种财务数据的影响，然后，在lesser一方看来，sale-type and direct financing lease,operating lease对financialratios和cash flows的影响。较后，off-balance-sheet financing，footnotesdisclosures.
Session 10主要大致地复习一下前面三个session讲的东西。随便翻两下就得了。
考后总结：这一部分我在考试中的分数是70%以上。前辈们说过这些ratios的变化会反复考，但个人在考试中发现，其实考得不是想象中那么多（至少2010墨尔本地区应该是这样），多看一下，理解到里面本质就没问题了。
第二个着重点，是三个部分的合集（Equity investment,Portfolio management and Corporate finance）。
Equity Investment
Session 13主要讲一些证券市场的概况，概念中偏多，许多概念在foundation course中的POF中略有提及。
Session 14重点是stock valuationmodel,preferred,one period,multiple-year,infinite period model这几种模型的计算。然后就是P/E,P/BV,P/Cash flow几种price multiples。
Portfolio Management
Session 12很明显，SML和CML是重点，要会计算expectedreturn&standard deviation of individual security and portfolio,correlation。这一部分一般属于送分题，但是在试卷册较后，题号从上午115-120题，下午从235-240题，各位看官，不要错过啊……
Corporate Finance
Session 11 capital budgeting中的考点无非是NPV和IRR之间的区别和优缺点，Paybackperiod等等。然后就是WACC的计算。
考后总结：这一部分，除了Portfolio Management这个部分落入第二档，其余都是大于70%。记得当时有一两个比较复杂点的计算，好像是算standard deviation没算出来，就乱选了一个。这一部分考前一定要把financial calculator用熟。
第三个着重点，也是三个部分的合集（Fixed income,Derivatives&Alternative Investment）
Fixed Income
说实话，debt这一块的知识真是非常庞杂，概念多，计算也不少，需要认真对待，看的时候切记不要走马观花。
Session 15里面各种与bond有关的risk的定义一定清楚，比较典型的就是interest risk,credit risk,reinvestment risk等，还有coupon，maturity,call&put option对duration的影响，有关duration的计算也非常重要，必考。再者，就是各种类型的bond要有了解，比如MBSs,strips,,tax-backed&revenue bonds等。较后，就是关于yieldspread的计算。
Session 16这部分比较重要的就是计算，valuationmethod，arbitrate-free valuation，yield to call&put,spots rate,forwards rate等等。计算种类比较繁杂，较好自己能做些笔记好好梳理一下。
Derivatives&AlternativeInvestment
Session 17&18关于金融衍品的运行模式一定要透彻理解，死记硬背是没用的。
关于替代投资的，个人真的没什么经验可以分享，因为较后实在没什么时间看书了，就随便走马观花地看了一遍。结果成绩落入第二档，唉…这个成绩也在情理之中。
考后总结：往往考到这个时间点上，考生都比较疲倦了，恰好又出现fixed income这种灰常混淆的科目，很容易就放慢了做题速度，导致较后做题时间不够。越到后面越要快马加鞭……
较后，一个关键点就是，Ethical&Professional Standards，这一部分的比重位居第二，灰常重要自然不用说，但更要命的是，假如你这个部分fail了，其余9各部分就算你全pass，据说也是不给过的。这部分的考题类型是情景选择题，给你一个case，让你判断是否违反某某条规则没，如果违反了，应该采用怎样的recommendation。阅读量较大，在一个问题不要停留太长时间，基本上要做到读完题干就下手选了。还有，在考试中要仔细阅读题干，区分least likely和most likely题型。
这部分的复习较好放在中后期进行，把handbook多看看应该就没什么问题了。
较较后，关于Economic和Quantitative method，这两个部分随便看看书就没问题，大多数中国考生这两方面应该是强项，本科学习肯定涉及到了的,而且内容很少。Quantitative method在一级考试中是不会考regression和time series的。
下面考场篇
2010年12月墨尔本地区的考点是在Caulfield,就是Monash Uni旁边儿的Racecourse。较好早上8点之前到达，入场时间大约是一小时。
考试时间是上午三个小时，下午三个小时，总共240道题，平均1.5min一题，一天考下来，腿都考得发抖……真不知道是体力活还是脑力活……
还有，收卷前30分钟不得交卷，收卷前10分钟不能去洗手间
“必带入”考场物品
CFA考试当天“必须”带上，并且放在桌面上
1、准考证
2、护照
3、书写工具:2B或HB的铅笔
4、CFA考试指定专用计算器（TIBA II Plus及专业版或HP 12C或白金版计算器）“可带入”考场物品并可放在桌上的物品
以下物品可以带上，可以放在桌面上
1、计算器电池和螺丝刀
2、橡皮
3、削铅笔的卷笔刀（不能是刀片）
4、眼镜
5、耳塞
6、手表（但不能带定时闹响功能）
“可带入”考场物品但应该放在口袋里或者椅子下的物品1、钱包2、药片3、纸巾4、其他必要的药物及个人物品考试头一天较好把考试当天的食物做好，不然考试当天中午就没得吃，考试中心是不负责提供午餐的，矿泉水倒是管饱……
来自：ZJU经济学会
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